Dibawah keluarga Lehman (1850–1969)

Pada tahun 1844, Henry Lehman,23, anak kepada seorang pedagang lembu berhijrah ke Amerika Syarikat dari Rimpar,Bavaria.Dia menetap di Montgomery,Alabama dimana dia membuka kedai barang-barang kering,"H. Lehman".Pada 1847,adiknya,Emanuel Lehman tiba di Amerika Syarikat dan firma ini bertukar nama kepada "H. Lehman and Bro." .Pada tahun 1850,firma ini sekali lagi bertukar nama kepada "Lehman Brothers" dengan ketibaan adiknya yang paling bongsu, Mayer Lehman.

Pada 1850-an,kapas merupakan komoditi paling penting di Amerika Syarikat.Mengambil kesempatan ke atas nilai pasaran kapas yang tinggi,mereka bertiga mula menerima kapas daripada pelanggan dalam sistem barter kedai mereka,yang seterusnya menjadi perniagaan kedua mereka.Dalam tempoh beberapa tahun,perniagaan kapas memainkan peranan utama dalam operasi Lehman Brothers.Selepas kematian Henry akibat demam kuning pada tahun 1855,Emanuel dan Mayer meneruskan operasi perniaagan mereka dengan memberi fokus kepada perniaagan komoditi.